О «Принципах корпоративных финансов»

Об авторах

Предисловие к седьмому изданию

Часть первая. СТОИМОСТЬ

Глава 1. Финансы и финансовый менеджер

1.1.         ЧТО ТАКОЕ КОРПОРАЦИЯ?

1.2.         РОЛЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА

1.3.         КТО ТАКОЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖЕР?

1.4.         ОТДЕЛЕНИЕ СОБСТВЕННОСТИ ОТ УПРАВЛЕНИЯ

1.5.         СОДЕРЖАНИЕ КНИГИ

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Глава 2. Приведенная стоимость и альтернативные издержки

2.1.   ВВЕДЕНИЕ В ТЕОРИЮ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ

Расчет приведенной стоимости

Чистая приведенная стоимость

Замечание о риске и приведенной стоимости

Приведенная стоимость и доходность

Альтернативные издержки привлечения капитала

Источник возможных недоразумений

2.2.   ОБОСНОВАНИЕ ПРАВИЛА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ

Как рынок капитала примиряет крайности: потреблять сегодня или потреблять завтра

2.3.   ПРИНЦИПИАЛЬНОЕ СЛЕДСТВИЕ

2.4.          ОТСТАИВАЮТ ЛИ МЕНЕДЖЕРЫ ИНТЕРЕСЫ АКЦИОНЕРОВ?

2.5.          ДОЛЖНЫ ЛИ МЕНЕДЖЕРЫ ОТСТАИВАТЬ ИНТЕРЕСЫ АКЦИОНЕРОВ?

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Вопросы и задания для практических занятий

Вопросы и задания повышенной сложности 

Глава 3. Как рассчитывать приведенную стоимость

3.1. ОЦЕНКА ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Оценка денежных потоков за несколько периодов

Почему величина DF уменьшается по мере удаления в будущее,

или Прощай, надежда на денежный станок Расчет PV и NPV.

3.2.    ЗНАКОМСТВО С БЕССРОЧНОЙ РЕНТОЙ И АННУИТЕТОМ

Как оценить растущую бессрочную ренту

Как оценить аннуитет

3.3.    СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ И ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ

Об интервалах начисления сложного процента

3.4.            НОМИНАЛЬНЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

3.5.            ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ ПО ФОРМУЛАМ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ

Что происходит при колебаниях процентных ставок?

Интервалы начисления сложного процента и цены облигаций

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Вопросы и задания для практических занятий

Вопросы и задания повышенной сложности

Мини-пример. Семейная корпорация Джонсов

Глава 4. Стоимость обыкновенных акций

4.1.             КАК ПРОИСХОДИТ ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ

4.2.             КАК ОЦЕНИВАТЬ СТОИМОСТЬ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ

Сегодняшняя цена

Но что определяет цену следующего года?

4.3.    ПРОСТОЙ СПОСОБ ОЦЕНКИ СТАВКИ КАПИТАЛИЗАЦИИ

Установление цен на электроэнергию и газ по модели дисконтированного денежного потока

Несколько предостережений относительно формул для постоянного роста

Модель дисконтированного денежного потока и переменные темпы роста

4.4.    СВЯЗЬ МЕЖДУ ЦЕНОЙ АКЦИИ И ПРИБЫЛЬЮ В РАСЧЕТЕ НА АКЦИЮ

Расчет PVGO для компании «Электронный птенчик*

Несколько примеров акций с перспективами роста

Что означает коэффициент цена/прибыль?

4.5.    ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Оценка стоимости контакторного предприятия: пример

Горизонт оценки

Оценка продленной стоимости

Дальнейшая проверка на реалистичность

Сколько стоит контакторное производство в расчете на акцию?

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Вопросы и задания для практических занятий

Вопросы и задания повышенной сложности

Мини-пример. «Риби-спорт»

Глава 5. Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев

указывает верные инвестиционные решения

5.1.   ОБЗОР БАЗОВЫХ ПОНЯТИЙ

«Конкуренты» чистой приведенной стоимости

Три свойства NPV, о которых надо помнить

NPV зависит от денежного потока — не от бухгалтерской прибыли!

5.2.   ОКУПАЕМОСТЬ

Правило окупаемости

5.3.   ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ

Ловушка 1: даем в долг или берем взаймы?

Ловушка 2: множественность норм доходности

Ловушка 3: взаимоисключающие проекты

Ловушка 4: что происходит, когда мы не можем пренебречь

временной структурой процентных ставок?

Вердикт внутренней норме доходности

5.4.   ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОГРАММ В УСЛОВИЯХ ОГРАНИЧЕННОСТИ РЕСУРСОВ

Простой пример нормирования капитала

Несколько усовершенствованных моделей нормирования капитала

Моделирование выбора в условиях нормирования капитала

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Вопросы и задания для практических занятий

Вопросы и задания повышенной сложности

Мини-пример. Финансовому директору «Ростка» опять неймется

Глава 6. Принятие инвестиционных решений по правилу чистой приведенной стоимости

6.1,    ЧТО ДИСКОНТИРОВАТЬ?

Важны только денежные потоки

Учитывайте приростные денежные потоки

Будьте последовательны в подходе к инфляции

6.2,    ПРИМЕР: ПРОЕКТ МНК

Разделение инвестиционных решений и решений по финансированию

Еще об оценке денежных потоков

Еще об амортизации

Заключительное слово о налогах

Анализ проекта

Расчет NPV для других стран и других валют

6.3,    ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ ГОДОВЫЕ ЗАТРАТЫ

Инвестиции в производство высокочистого бензина на нефтеперегонных заводах Калифорнии

Выбор между долгосрочным и краткосрочным оборудованием

Решения о времени замены используемого оборудования

Издержки содержания избыточных мощностей

6.4.   ВЗАИМОВЛИЯНИЕ ПРОЕКТОВ

Ситуация 1: выбор оптимального времени для инвестирования

Ситуация 2: изменчивость факторов загрузки

РЕЗЮМЕ

Рекомендуемая литература

Контрольные вопросы и задания

Вопросы и задания для практических занятий

Вопросы и задания повышенной сложности

Мини-пример. «Транспорт Новой экономики»

Первая часть: веб-сайты

Часть вторая. РИСК

Глава 7. Риск, доходность и альтернативные издержки: введение в тему

7.1.    КРАТКИЙ УРОК ИЗ 75-ЛЕТНЕЙ ИСТОРИИ РЫНКА КАПИТАЛА

Средняя арифметическая доходность и годовая доходность со сложным начислением

Оценка сегодняшних затрат на капитал на основании прошлых данных

7.2.    ИЗМЕРЕНИЕ РИСКА, ПРИСУЩЕГО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПОРТФЕЛЮ

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение

Оценка изменчивости

Как диверсификация снижает риск

7.3.    ВЫЧИСЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНОГО РИСКА

Общая формула для вычисления портфельного риска

Ограничения на диверсификацию

7.4.    КАК ОТДЕЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ВЛИЯЮТ НА ПОРТФЕЛЬНЫЙ РИСК

Бета — мерило рыночного риска

Почему бета ценных бумаг определяет риск портфеля

7.5.    ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И СЛАГАЕМОСТЬ СТОИМОСТЕЙ

Глава 8. Риск и доходность

8.1.    ГАРРИ МАРКОВИЧ И РОЖДЕНИЕ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

Составление портфеля акций

Введем займы и кредиты

8.2.   СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ РИСКОМ И ДОХОДНОСТЬЮ

Некоторые оценки ожидаемой доходности

О модели оценки долгосрочных активов

Что, если бы акция не лежала на прямой рынка ценных бумаг?

8.3.   МОДА: ДОСТОВЕРНОСТЬ И РОЛЬ

Проверка МОДА

Предпосылки в основе МОДА

8.4.   НЕКОТОРЫЕ АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ТЕОРИИ

Бе.та потребления против рыночной беты

Теория арбитражного ценообразования

Сравнение МОДА и МАЦ

Пример МАЦ

Трехфакторная модель

Глава 9. Планирование капитальных вложений и риск

9.1.     ЗАТРАТЫ НА КАПИТАЛ ДЛЯ КОМПАНИИ И ДЛЯ ПРОЕКТА

Абсолютный слух и затраты на капитал

9.2.     ИЗМЕРЕНИЕ ЗАТРАТ НА СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

Ожидаемая доходность обыкновенных акций Union Pacific Corp

9.3.     СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ЗАТРАТЫ КОМПАНИИ НА КАПИТАЛ

Как изменение структуры капитала влияет на бету

Структура капитала и ставки дисконтирования

Вернемся к затратам на капитал Union Pacific

9.4.     СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЛЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПРОЕКТОВ

Зарубежные инвестиции не всегда сопряжены с более высоким риском

Иностранные инвестиции в США

Есть ли страны, где затраты на капитал ниже?

9.5.     ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ В СЛУЧАЕ,

КОГДА ВЫ НЕ МОЖЕТЕ ВЫЧИСЛИТЬ БЕТУ

Избегайте случайных факторов при определении ставки дисконтирования

Чем определяется бета активов?

В поиске ключей

9.6.     ЕЩЕ ОДИН ВЗГЛЯД НА РИСК И ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

Когда можно использовать единую скорректированную на риск

ставку дисконтирования для долгосрочных активов

Типичная ошибка

Когда вы не можете использовать единую скорректированную на риск

ставку дисконтирования для долгосрочных активов

Мини-пример. Корпорация «Холипорт»

Вторая часть: веб-сайты

Часть третья. ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Глава 10. Проект — это не черный ящик

10.1.    АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ

Ценность информации

Ограничения в анализе чувствительности

Анализ сценариев

Анализ безубыточности

Операционный рычаг и точка безубыточности

10.2.    ИМИТАЦИОННАЯ МОДЕЛЬ МОНТЕ-КАРЛО

Моделирование проекта по выпуску электромопедов

Моделирование НИОКР в фармацевтике

10.3.    РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫ И ДЕРЕВО РЕШЕНИЙ

Опцион на расширение

Опцион на прекращение проекта

Еще два реальных опциона

Еще о дереве решений

Пример: компания «Вольный полет»

Доводы «за» и «против» дерева решений

Дерево решений и модель Монте-Карло

Мини-пример. Уолдо Каунти

Глава 11. Откуда берется положительная чистая приведенная стоимость

11.1.    ПРЕЖДЕ ВСЕГО СМОТРИТЕ НА РЫНОЧНУЮ СТОИМОСТЬ

«Кадиллак» и кинозвезда

Пример: инвестиции в новый универмаг

Другой пример: открытие золотоносных копей

11.2.    ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТЫ

Как одна компания избежала ошибки ценой 100 млн дол

11.3.    ПРИМЕР: МиК ГОТОВИТСЯ ПРИМЕНИТЬ НОВУЮ ТЕХНОЛОГИЮ

Прогнозирование цен на пузырьковые бластеры

Стоимость расширения МиК

Альтернативные планы расширения производства

Стоимость акций МиК

Уроки из опыта МиК

Мини-пример: «Экси-кола» 

Глава 12. Как добиться, чтобы менеджеры максимизировали чистую приведенную стоимость

12.1.     ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС

Утверждение проектов

Некоторые инвестиции не находят отражения в бюджете

Постаудит

12.2.     ТЕ, КТО ПРИНИМАЕТ РЕШЕНИЯ, НУЖДАЮТСЯ В ДОСТОВЕРНОЙ ИНФОРМАЦИИ

Несогласованность прогнозов

Предвзятость в прогнозах

Как высшее руководство получает нужную ему информацию

Конфликт интересов

12.3.     ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ И МОТИВАЦИЯ

Проблема агентских отношений в планировании инвестиций: обзор

Мониторинг

Вознаграждение за труд

12.4.     ОЦЕНКА И ПООЩРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ:

ОСТАТОЧНАЯ ПРИБЫЛЬ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ